不是所有的下跌都会经历这五个阶段就像不是所有的调整都会变成大熊市一样

股市的熊市还没有结束其实可能还有很长的路要走这是因为——尽管标准普尔500指数已经从历史峰值下跌了16%以上，纳斯达克综合指数和罗素2000指数已经进入熊市，但许多投资者更关心的是何时何地投资股票，而不是进一步大幅下跌的可能性

这种逢低买入更让人想起熊市通常下跌的希望之坡，而不是牛市喜欢攀爬的担忧之墙这并不意味着美国股市无法在当前水平上实现显著反弹如果是这样，更有可能是熊市反弹，而不是新牛市的开始牛市会把主要市场的平均水平提升到历史新高

回顾过去的熊市，我们会发现，当当前的熊市见底时，很少有投资者会考虑这种可能性要么我们根本不会关注，因为我们已经变得沮丧到认输，要么我们会把任何市场走强的迹象都视为熊市陷阱

这不是华尔街目前的情绪熊市心理学遵循五个阶段，类似于心理学家所说的悲伤——否认，愤怒，讨价还价，沮丧和接受

否认——在这个初始阶段，普遍的观点是，疲软的股市只是一个买入机会投资者远没有愤怒，他们仍然相当乐观，因为市场回调为他们提供了一个以低于牛市持续时的价格买入股票的机会

愤怒——当市场回调变得过于剧烈时，否认变得越来越难以维持投资者的情绪最终变成了愤怒，因为他们抱怨回调的不公平这个阶段的一个特点是，投资者把回调视为对个人的侮辱——好像市场在乎你我是否会亏钱

讨价还价——在这个阶段，投资者把他们的精力转向弄清楚在他们的投资组合遭受打击的情况下，他们是否能维持他们的生活方式，退休人员调整他们的财务计划投资者承诺放弃购买豪华新车或度假——他们预算中的肥肉——只要他们不需要削减开支

抑郁症——伴随着市场的持续下滑，人们开始意识到仅仅减脂是不够的生活方式需要重大改变临近退休人员的工作时间比原计划要长，退休人员重返工作岗位

接受——在这个最后阶段，投资者认输了他们屈服于熊市，甚至不再想象熊市何时结束他们把任何市场走强的迹象都视为傻瓜反弹，诱惑那些容易上当的人在下一轮下跌中损失更多的钱

我们现在处于这个周期的哪个阶段。

我的印象是，我们并没有比第二阶段更深入地完成这个五阶段循环当然，也有一些例外，因为不是所有的投资者都以同样的速度前进但我遇到的主要观点要么是回调是买入机会，要么是市场的疲软非常不公平

投资者在这些阶段的进步必须是真实的正如上周所指出的，说你已经放弃是没有意义的，只是为了在市场出现强势迹象的时候快速加入看涨行列这种反应只是伪装的第一阶段

这让我想起了最近的声明，我们已经看到了华尔街投降的迹象如果投降是真的，那就是我们进入第五阶段的证据但我持怀疑态度:在真正的投降中，人们并不急于察觉投降投降的主要标志是冷漠和无动于衷

当然，不是所有的下跌都会经历这五个阶段，就像不是所有的调整都会变成大熊市一样所以以上讨论并不代表市场还有很大的下跌空间但如果多头想用逆向分析的力量来支撑自己对反弹的信念，就需要真正的投降否则，看涨的论点只是市场下跌进入早期阶段的证据