东吴证券：继续强烈看好电动车板块，利润环比下降

新:原材料涨价，利润压力，海外销量低于预期

投资要点

LG新能源:Q2 2022年营收约264亿元，环比增长+23%/+17%，芯片短缺，俄乌冲突以及疫情引发的供应链短缺仍在继续，2022年，Q2的营业利润为人民币10.2亿元，营业利润率为4%，与上月相比为—21.8厘/—24.5厘Q2电池原材料价格联动略显滞后，利润环比下降公司2022年收入预计达到1100亿元，同比增长8%如果扣除2021年的一次性收入，预计收入将增长14%产能方面，公司预计2022年底产能达到195GWh，其中亚洲/欧洲/北美产能分别达到114 GWh/68 GWh/13 GWh，到2025年底，产能达到535GWh，其中美国Stellatis合资45GWh，通用合资135GWh，韩国现代合资35GWh预计亚洲/欧洲/北美产能分别达到205GWh/115GWh/215GWh，装机份额Q3有望上升拐点已至，全年营收目标指引将上调

三星SDI:Q2 2022年营收约246.87亿元，环比增长+42.2%/+17.1%，营业利润为人民币22.34亿元，环比增长+45.3%/+33.1%，净利润约为人民币21.31亿元，环比增长+41.9%/+12.8%收入和营业利润是最高的季度业绩目前公司正在研发4680电池，4695，46120电池，计划在国内投资46系列大型圆柱形电池生产线，可实现5倍能量密度，6倍功率输出该公司计划使用高镍NCA和SCN化学技术来实现最佳容量，并使用新的制造技术来提高电池寿命和快速充电性能产能方面，公司在马来西亚扩大了圆柱形电池的生产，韩国天安基地正在安装新的生产线，在美国，该公司和Stellantis将在印第安纳州联合建设一个新的电池工厂

SKI:2022年Q2，电池收入增速放缓，经营亏损环比上升预计2022年收入将增长两倍2022年，Q2电池板块收入67.08亿元，环比增长+75.64%/+2.42%，营业利润为—17.01亿元，环比—186.69%/—19.67%，营业利润率为—25%，相比之下为—9%/—4%营业收入的增长主要是由于电池价格和金属价格的上涨，营业亏损同比增长主要是由于半导体短缺导致销量下降由于美国和匈牙利的新工厂将稳定生产，叠加公司与原始设备制造商谈判价格以应对商品价格飙升，内部提高工作效率等，该公司预计22年的年收入将增长两倍，不低于7万亿韩元，约合人民币364.68亿元第三季度将实现利润改善，第四季度有望实现盈亏平衡

松下:2022年，Q2能源板块收入113.9亿元，环比增长+22.4%/+16.0%，实现营业利润人民币8.2亿元，环比—7.9%/+32.5%，营业利润率7.2%，环比—2.4pct/+0.9pct，主要受疫情，原材料及物流价格上涨，固定成本增加等影响产能方面，日本和歌山工厂10GWh 4680大型圆柱电池生产线于2012年5月底开始试生产，并向客户交付样品预计23年在北美开始量产供应特斯拉此外，2022年7月，该公司宣布计划投资40亿美元在美国堪萨斯州建厂，为特斯拉供货我们预计2025年公司全球电池产能将达到199GWh

投资建议:下半年景气度超预期，继续强烈看好电动车板块第一条主线看好处于Q2盈利拐点的储能加持电池，如当代安培科技股份有限公司，亿纬锂能，比亚迪，派能科技，关注欣旺达第二条:隔膜，兴源材料，关注背叛)，添加剂(天奈科技(行情688116，诊股))，前驱体(中威股份(行情300919，诊股)，华友钴业(行情603799，诊股))， 第三条:盈利下行但估值较低，Q2盈利超预期:电解质(天赐材料(行情002709，诊断股)，新宙邦(行情300037，诊断股)，关注多氟多(行情002407，诊断股))，三元(白蓉科技(行情688005，诊断股)，党生科技(

风险:销量不及预期，价格竞争超预期，投资增速下滑。